경제연구:아시아 태평양 경기 침체 보장

아시아 태평양 경기 침체

중국에서의 1분기 엄청난 충격과 미국과 유럽 전역의 폐쇄, 그리고 아시아 태평양 전역의 경기 침체를 보장합니다. 우리는 중국이 2020년에 2.9% 성장할 것으로 예상합니다.

경기 침체로 볼 때, 실업률 증가를 촉발하기에 충분한 성장률을 최소한 2/4는 밑도는 성장을 의미합니다. 아시아 태평양 지역의 총 성장률은 절반 이상에서 3% 미만으로 떨어질 것으로 예상됩니다.

이 충격의 규모가 커지면 대차대조표와 노동시장에 영구적인 흉터가 남아서 U자형 회복이 더 길어지게 됩니다.

중국의 1분기 깊은 충격과 G7 경제 전반의 활동 중단으로 아시아 태평양 전역의 경기 침체가 지금 보장되고 있습니다. S&P Global Regulating은 이러한 경제 상황에 대한 가계 및 기업 신뢰의 상실과 함께 이 지역 전체에 걸쳐 더 심각하고 지속적인 수급 충격으로 이어질 것으로 믿고 있습니다. 실업률이 상승할 것입니다.

연방준비제도이사회(Fed·연준)의 정책금리 0% 인하, 일본은행의 자산매입 규모 확대 등 글로벌 정책 대응은 완화에 도움이 되겠지만, 이러한 충격을 빠르게 되돌리지는 못할 것입니다. 중국의 임금 감세와 같은 취약한 부문과 근로자들을 지원하기 위한 국내 조치들은 도움이 될 수 있지만 위기가 더 오래 지속될수록 그 효과는 약해질 것입니다.

내수는 이동 제한과 위험 혐오에 의해 거의 모든 곳에서 타격을 입을 것입니다. 외부 유출은 다음 4개 채널을 통해 감지됩니다.

• 여행, 관광, 교육 등 사람들이 흐릅니다.

• 무역 – 지역의 수출에 대한 수요입니다.

• 공급망–생산에 대한 파괴입니다.

• 상품 가격입니다.

특대형 역할을 맡은 앰프가 재정여건을 조이고 있습니다. 이것은 경기 침체를 지역 금융 위기로 몰고 갈 수 있습니다.

2020년 중국, 인도, 일본에 대한 전망치를 2.9%, 5.2%, -1.2%(기존 4.8%, 5.7%, -0.4%)로 낮췄습니다. 미국 동료들은 2020년 예측을 0% ~ -0.5% 범위로 수정했습니다. 조만간 그 지역에 대한 전망치를 구체화하겠지만 전반적으로 0.5-1.0%포인트 정도 하향 조정될 것으로 예상됩니다.

영구적인 소득 손실에 대한 우리의 추정치는 적어도 두 배에서 약 4천억 달러로 증가할 것 같습니다. 신용 시장의 경우, 중요한 질문은 이러한 손실이 주권자, 기업, 은행 및 가계에 어떻게 분배되는가 하는 것입니다.

이러한 충격으로 인해 대차대조표와 노동시장에 남겨질 상처는 U자형 회복을 더욱 위협합니다. 회복 시기는 무엇보다도 바이러스 확산을 억제하는 진전에 달려 있습니다. 2/4분기 동안 큰 진전이 이루어진다고 해도 지속적인 자금 흐름으로 인해 많은 기업들이 투자를 빨리 재개할 수 있는 위치에 있지 않을 것입니다. 직장을 잃었거나 일을 덜 한 가정은 더 적은 시간을 소비하게 될 것입니다. 은행들은 자산 품질의 악화를 관리할 것입니다. 억눌린 수요는 있겠지만, 위기가 더 오래 끌수록 더 약해질 것입니다.

위험은 여전히 하락세이다. 바이러스 퇴치 실패와는 별도로, 긴축 재정 조건은 지역 금융 시스템의 더 취약한 주머니에서 불안정을 유발한다는 것이 주요 위험 요소이다. 현재로선 신흥 시장이 이러한 왜곡 리스크에 가장 취약한 상태이다.

중국의 1분기 엄청난 히트를 쳤습니다.

중국은 대부분의 예상보다 훨씬 더 어려웠던 경제적 타격에서 점차 회복되고 있습니다. 2월 데이터는 1분기 활동에 큰 충격을 줬음을 확인합니다. 투자가 중국 경제의 약 45%를 차지하며 1, 2월의 고정 자산 투자를 합치면 1년 전에 비해 거의 25%나 급감했습니다. 같은 기간 산업 생산과 소매 판매는 14%, 21% 감소했습니다. 이것은 전례 없는 숫자입니다. 이는 성장에 대한 심각한 타격을 확인할 뿐만 아니라 당국이 데이터를 평활화하지 않고 있음을 나타냅니다.

2020년 전체로는 이전 4.8%보다 2.9% 성장할 것으로 전망했습니다. 이제 1분기 중국 경제가 1년 전 같은 기간보다 10% 정도 위축될 것으로 예상합니다. 우리 예측에 따르면 3분기에는 전년 동기 대비 성장률이 약 8%로 플러스로 돌아섰으며 2021년 1분기에는 두 자릿수로 절정에 이를 것으로 예상됩니다. 이에 따라 2021년 성장률을 8.6%로 전망했습니다.

우리의 예측은 바이러스를 억제하고 점진적인 정상화를 예상합니다. 하지만 미국과 유럽의 외부 역풍은 제조와 무역에 지장을 줄 것입니다. 이에 대응하여, 정책입안자들은 노동시장에 대한 정상의식을 회복하기 위한 목적으로 국내 부양책을 더 시작할 수 있습니다. 인프라 투자가 선택사항이지만, 이는 노동시장에 큰 도움이 되지 않을 것입니다. 서비스 분야가 현재 전체 고용의 거의 절반을 차지하고 있습니다. 더 중요한 것은 서비스가 지난 10년 동안 중국의 모든 일자리 증가를 설명하는 일자리 창출의 엔진이라는 점입니다. 제조업으로 인한 과잉 노동력을 흡수할 수 있는 중소기업과 서비스 부문에 대한 지원이 더 효과적일 수 있습니다.

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